自Hyperliquid ETF上线以来已吸引1.72亿美元资金流入，HYPE代币创历史新高。

摘要：自Hyperliquid ETF推出以来，美国现货比特币ETF已累计净流出近56亿美元，凸显市场分化格局。

简要

HYPE ETF累计净流入在一个月内接近1.72亿美元，其中Bitwise的BHYP以1.066亿美元领跑。

Hyperliquid的HIP-3协议中，SpaceX的SPCX永续合约单日交易量达到14亿美元。

据Decrypt报道，机构买家将HYPE视为高增长科技股，优先考虑协议收入而非无收益资产。

Hyperliquid ETF表现强劲，明显逆势抵御了近期宏观经济逆风以及更广泛的加密货币市场在第二季度的降温。

根据CoinGecko数据，该协议的原生代币HYPE反映了这一势头，过去一个月飙升超过73%，2026年至今上涨196%，周二早盘创下75.96美元的历史新高。

机构资金流向也印证了这一点。SoSoValue数据显示，自5月推出以来，三只新上市的Hyperliquid ETF净流入接近1.72亿美元，而同期比特币ETF净流出近56亿美元。

这种分化凸显出机构对协议收费架构及其底层代币的兴趣日益增长，而非受叙事驱动、投机性且无收益的山寨币。

Bitwise的BHYP在HYPE ETF竞赛中领先，累计净流入约1.07亿美元，净资产1.228亿美元；21Shares的THYP紧随其后，净流入6000万美元；Grayscale的HYPG净流入860万美元。三只产品的累计交易量已接近9亿美元。

另一种需求

BTSE首席运营官Jeff Mei告诉Decrypt，与主要受宏观因素驱动、在地缘政治不确定性和美国国债收益率上升背景下资金流出的比特币ETF不同，HYPE ETF的流入反映了市场对一个能产生真实、可衡量费用的协议的信心。

Mei表示：“HYPE的韧性表明市场开始对协议基本面进行定价。援助基金销毁创造了供应压力，而Coinbase的50亿美元USDC计划注入了持续流动性，进一步巩固了Hyperliquid的竞争护城河。”

21Shares在5月14日的报告中指出，这种分化也与Hyperliquid“转向多元化收入来源”有关，该报告强调了其从加密货币永续合约以外的领域（包括大宗商品、股票、结果市场和IPO前市场）产生费用的能力。

尽管在IPO前，CBRS永续合约的预市场定价以1.3%的误差匹配了其最终在纳斯达克的开盘价，吸引了华尔街的关注，但该平台的SpaceX IPO进一步巩固了其价值。

据hl.eco数据显示，TradeXYZ通过其平台无需许可的HIP-3框架推出的SpaceX SPCX永续合约，单日交易量约达14亿美元。该合约占当日所有HIP-3交易量的约30%。

"投资者可以直观看到Hyperliquid协议正在抢占市场份额并产生可观费用，这使得其价值主张截然不同。"Ju.com首席执行官Sammi Li向Decrypt表示。

是什么在驱动机构飞轮效应？

两大结构性特征正在强化机构投资逻辑。

首先是协议核心的援助基金（AF）机制，该机制自动将Hyperliquid 97%至99%的交易费用用于代币回购，在每日交易量与原生资产需求之间建立了即时且非投机性的关联。

其次是Hyperliquid数十亿美元稳定币层的结构性演进。这包括Coinbase作为平台现有USDC储备的官方财库部署方。近期激活的AQAv2计划允许50亿美元USDC获得4%年化收益；其中90%的收益被重新导向AF，进一步强化协议流动性优势，进而推动代币回购飞轮。

Li对此表示认同，并补充称Hyperliquid并非单纯依赖牛市。"事实上，波动性市场往往能创造更多交易机会，"她表示，"当交易者积极对冲和调整仓位时，交易量会保持强劲，而这正是驱动协议收入的核心。市场似乎正在认识到这一点。"

下一步如何发展？

Li认为，Hyperliquid未来最重要的指标并非价格，而是协议能否持续吸引用户、流动性和交易量。"如果Hyperliquid能保持当前执行节奏，并在衍生品市场持续扩大份额，机构兴趣持续增长将不足为奇。"

就目前而言，数据与基本面均对Hyperliquid有利。在比特币ETF单月流出数十亿美元的背景下，HYPE ETF已吸纳1.72亿美元资金，这一分化趋势尚无逆转迹象。

链上期权平台Derive联合创始人兼首席执行官Nick Forster周一发推称，期权市场显示HYPE在7月底前达到100美元的概率为10-15%。

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